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證券法修訂稿對(duì)投資者保護(hù)不夠 應(yīng)從六方面加強(qiáng)
日前在滬舉行的“《證券法》修訂稿暨證券市場(chǎng)熱點(diǎn)問題研討會(huì)”上，針對(duì)已經(jīng)正式進(jìn)入國(guó)家最高立法機(jī)關(guān)立法程序的《證券法》修訂稿，參與過銀廣夏、東方電子（資訊 行情 論壇）、ST同達(dá)（資訊 行情 論壇）、圣方科技和ST天頤等虛假證券信息索賠案的知名律師上海新望聞達(dá)律師事務(wù)所合伙人宋一欣表示，《證券法》修訂草案對(duì)保護(hù)投資者權(quán)益的力度仍需加強(qiáng)。
首先，應(yīng)當(dāng)明確建立中小投資者保護(hù)協(xié)會(huì)。《證券法》中規(guī)定的證券業(yè)協(xié)會(huì)是證券公司組成的行業(yè)協(xié)會(huì)，它代表著券商的利益，同投資者特別是中小投資者的利益不完全一致。因此，應(yīng)當(dāng)依法建立中小投資者保護(hù)協(xié)會(huì)，在發(fā)生利益糾紛時(shí)代表中小投資者說話和行動(dòng)，減少目前一發(fā)生問題就直接向監(jiān)管部門投訴的狀況；同時(shí)，中小投資者保護(hù)協(xié)會(huì)可以實(shí)行訴訟擔(dān)當(dāng)制度，代表中小投資者群體利益起訴有欺詐行為人。
其次，應(yīng)當(dāng)明確建立投資者權(quán)益保障基金。目前《證券法》修改草案中提及的證券投資者保護(hù)基金是針對(duì)證券公司發(fā)生客戶交易結(jié)算資金缺口時(shí)的救濟(jì)手段，它不同于投資者權(quán)益保障基金。投資者權(quán)益保障基金是用于發(fā)生證券市場(chǎng)虛假陳述、內(nèi)幕交易、操縱市場(chǎng)時(shí)對(duì)投資者損失的補(bǔ)償與救濟(jì)措施。它同證券交易所風(fēng)險(xiǎn)基金、中央登記結(jié)算公司風(fēng)險(xiǎn)基金、證券公司投資者權(quán)益保障基金四者共同構(gòu)成風(fēng)險(xiǎn)基金系列，從不同側(cè)面保護(hù)投資者的合法權(quán)益。
投資者權(quán)益保障基金的來源可以包括：網(wǎng)上申購(gòu)股票凍結(jié)資金期間的利息；新股審核費(fèi)；證監(jiān)會(huì)等行政機(jī)關(guān)、法院因虛假陳述、內(nèi)幕交易、操縱市場(chǎng)作出處罰或判決時(shí)的罰款和罰金；上市公司繳納的信用保證金等。
第三，應(yīng)當(dāng)建立證券市場(chǎng)保險(xiǎn)制度。除了建立公司董事、監(jiān)事、高管人員、獨(dú)立董事的責(zé)任保險(xiǎn)以外，還應(yīng)當(dāng)建立公司及有關(guān)人員的保證保險(xiǎn)（信用保險(xiǎn)），在發(fā)生欺詐行為使投資者權(quán)益受到損失時(shí)，部分由保險(xiǎn)公司承擔(dān)責(zé)任。
第四，應(yīng)當(dāng)明確集團(tuán)訴訟或仲裁制度。集團(tuán)訴訟在國(guó)際證券業(yè)的實(shí)踐中被證明是有效監(jiān)督和防范虛假陳述等欺詐行為的手段和方法。《證券法》應(yīng)當(dāng)明確規(guī)定集團(tuán)訴訟或仲裁制度的必要性，并由此作出原則性規(guī)定，具體規(guī)定則可通過修改民事訴訟法、仲裁法與相關(guān)司法解釋等途徑落實(shí)。
第五，應(yīng)當(dāng)對(duì)一級(jí)半市場(chǎng)的民事責(zé)任加以明確。由于歷史原因與上市困難的瓶頸，定向募集公司發(fā)行的股票存在許多問題，一級(jí)半市場(chǎng)是客觀存在的。法律應(yīng)當(dāng)明確法發(fā)行、非法募集、變相公開發(fā)行的單位和個(gè)人除承擔(dān)刑事責(zé)任、行政責(zé)任外，還應(yīng)當(dāng)承擔(dān)相應(yīng)的民事責(zé)任，并明確規(guī)定私下買賣非公開發(fā)行的股票的行為不受法律保護(hù)。
最后，應(yīng)當(dāng)加強(qiáng)對(duì)上市公司管理的制度。這表現(xiàn)為：明確強(qiáng)制實(shí)行上市公司董事、監(jiān)事、高管人員責(zé)任保險(xiǎn)制度，并應(yīng)在年報(bào)中公布理賠、有關(guān)人員責(zé)任承擔(dān)情況；繼續(xù)提高獨(dú)立董事在上市公司董事會(huì)中的比例，以提高獨(dú)立董事在上市公司管理中的參與決策權(quán)和監(jiān)督權(quán)；明確保薦人在出具保薦書后具有民事上的保證責(zé)任性質(zhì)等。
宋一欣
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