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AHP方法綜合評價上市公司經營業績

時間：2023-02-20 10:27:28 證券論文我要投稿

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AHP方法綜合評價上市公司經營業績

　　摘要：通過分析研究，建立綜合評價上市公司經營業績的六大指標體系：盈利能力指標、償債能力指標、資產管理能力指標、成長能力指標、股本擴張能力指標和現金流量指標。用層次分析法構造上市公司經營業績的層次分析結構模型，并以實例進行應用分析。

　1.引言

　　隨著證券市場不斷完善，投資者越來越趨于理性，越來越關注上市公司經營業績，上市公司的財務報表是上市公司全部重要信息的濃縮反映，而財務指標是診斷上市公司經營業績的重要工具。許多學者通過設立反映上市公司經營業績的指標體系，并采用多元統計分析的綜合評價方法對上市公司經營業績進行綜合評價。本文通過設立反映上市公司經營業績的指標體系，并采用AHP法對上市公司經營業績進行綜合評價。通過對上市公司的板塊分析，讓企業的投資者和經營者了解該企業在同行業所處的位置，這樣可以對上市公司經營者起到激勵和鞭策的作用和上市公司的投資者作出投資決策。

　　2．上市公司經營業績的綜合評價指標體系

　　上市公司經營業績的綜合評價包括：盈利能力評價、償債能力評價、資產管理能力評價、成長能力評價、股本擴張能力評價和現金流量評價等六大方面18項財務指標，各項指標之間，并不是完全互相獨立，有些具有一定的相關性，必須綜合考慮。

　　2．1盈利能力評價

　　評價上市公司盈利能力我們選取四個財務指標：主營業務利潤率(C11)、總資產利潤率（C12）、凈資產收益率(C13)、每股收益(C14)。

　　2．2償債能力評價

　　上市公司償債能力評價我們選取三個財務指標：資產負債率(C21)、流動比率(C22)、速動比率(C23)。

　　2．3資產管理能力評價

　　對上市公司資產管理能力評價選取三個財務指標：總資產周轉率(C31)、存貨周轉率(C32)、應收帳款周轉率(C33)。

　　2．4成長能力評價評價

　　上市公司成長能力我們只選取三個財務指標：總資產增長率(C41)主營業務收入增長率(C42)、凈利潤增長率(C43)。

　　2．5股本擴張能力評價

　　對上市公司股本擴張能力評價我們選取三個財務指標：每股凈資產(C51)、每股公積金(C52)、每股未分配利潤(C53)。

　　2.6現金流量評價

　　對上市公司現金流量評價我們只選取二個財務指標：每股現金流量(C61)、現金凈流量與凈利潤比率(C62)。

　　根據上面的分析，建立了上市公司經營業績綜合評價的六大指標體系和18個具體財務評價指標�？梢杂脤哟畏治龇嬙烊鐖D1所示的層次分析結構模型。

　　3．上市公司經營綜合評價的層次分析結構模型應用

　　對圖1所示的上市公司經營業績的層次分析結構模型，不同的上市公司其指標的權重可以有所不同。下面我們綜合分析滬深兩市的白酒類4家(寧城老窖、山西汾酒、滬州老窖和五糧液)上市公司的經營業績，其它們的18項財務指標見表1(數據摘自上市公司2000年年報)。我們認為，盈利是上市公司生存的“靈魂”，成長性是上市公司可持續發展的源泉，償債能力反映了上市公司資產的安全性，資產管理能力是上市公司日常經營能力的表現，股本擴張能力是上市公司不斷擴大規模的潛力，現金流量是反映上市公司的財務收支狀況和加強上市公司的資金管理。根據這六個方面在上市公司經營業績綜合評價的重要性，同時經過我們和財務專家們的反復討論，得到如下的判斷矩陣，通過計算可以得到有關的一致性檢驗結果。
表1

AHP方法綜合評價上市公司經營業績

財務指標寧城老窖山西汾酒瀘州老窖五糧液主營業務利潤率(C11) 30．27％ 29．03％ 50．95％ 45．74％總資產利潤率(C12) 4．34％ 0．84％ 5.25％ 16．69％凈資產收益率(C13) 6．82％ 1．61％ 12．68％ 24．09％每股收益(C14) 0．16 0．0219 0．219 1．6 資產負債率(C21) 15．3％ 30．47％ 34．68％ 30．64％流動比率(C22) 4．43 1.97 2．79％ 2．12 速動比率(C23) 3．3 0.93 1．4 1．42 總資產周轉率(C31) 0．38 0．33 0．51 0．93 存貨周轉率(C32) 1．27 0．44 0．68 2．41 應收帳周轉率(C33) 1.84 2．26 6，04 66．2 總資產增長率(C41) 15．46％ 2．51％ 11。77％ 17．4％主營業務收入增長率(C42) -7．46％ 22．81％ -3．49％ 19．49％凈利潤增長率(C43) -30．48％ 242．58％ 32.68％ 18．35％每股凈資產(C51) 3．08 1.8268 2．69 6．643 每股公積金(C52) 1.4399 0.6912 0．956 2.1709 每股未分配利潤(C53) 0．384 0．033 0．2721 2．8263 每股現金流量(C61) -0．0636 0．0006 -0．0497 1．6198 財務指標寧城老窖山西汾酒瀘州老窖五糧液主營業務利潤率(C11) 30．27％ 29．03％ 50．95％ 45．74％總資產利潤率(C12) 4．34％ 0．84％ 5.25％ 16．69％凈資產收益率(C13) 6．82％ 1．61％ 12．68％ 24．09％每股收益(C14) 0．16 0．0219 0．219 1．6 資產負債率(C21) 15．3％ 30．47％ 34．68％ 30．64％流動比率(C22) 4．43 1.97 2．79％ 2．12 速動比率(C23) 3．3 0．93 1．4 1．42 總資產周轉率(C31) 0．38 0．33 0．51 0．93 存貨周轉率(C32) 1．27 0．44 0．68 2．41 應收帳周轉率(C33) 1.84 2．26 6.04 66．2 總資產增長率(C41) 15．46％ 2．51％ 11.77％ 17．4％主營業務收入增長率(C42) -7．46％ 22．81％ -3．49％ 19．49％凈利潤增長率(C43) -30．48％ 242．58％ 32.68％ 18．35％每股凈資產(C51) 3．08 1.8268 2．69 6．643 每股公積金(C52) 1.4399 0.6912 0．956 2.1709 每股未分配利潤(C53) 0．384 0．033 0．2721 2．8263 每股現金流量(C61) -0．0636 0．0006 -0．0497 1．6198

表2 A B1 B2 B3 B4 B5 B6 W B1 1 8 4 3 2 8 0．4145 B2 1/ 8 1 1/ 2 1/3 1/5 1 0．0487 B3 1/4 2 1 1/2 1/ 3 2 0．0908 B4 1/3 3 2 1 1/2 3 0．1467 B5 1/ 2 5 3 2 1 5 0．2506 B6 1/8 1 1/2 1/ 3 1/ 5 1 0.0487 λmax=6.0257，C.I.=0.005
R.I.=1.26, C.R=0.004<0.1

表3

B1 C11 C12 C13 C14 W C11 2 2 2 2 0．4 C12 1/2 1 1 1 0．2 C13 1/2 1 1 1 0．2 C14 1/ 2 1 1 1 0．2 λmax=4，C.I.=0
R.I.=0.89, C.R=0<0.1

表4

B 2 C21 C22 C23 W C 21 2 2 3 0．5396 C 22 1/ 2 1 2 0．2969 C 29 1/3 1/2 1 0．1635 λmax=3.0092，C.I.=0.0046
R.I.=0.52, C.R=0.0088<0.1

表5

B 3 C 31 C 32 C 33 W C 31 1 2 2 0．5 C 32 1/ 2 1 1 0．25 C33 1/ 2 1 1 0．25 λmax=3，C.I.=0
R.I.=0.52, C.R=0<0.1

表6

B 4 C41 C42 C43 W C 41 1 1/2 1 0．25 C 42 2 1 2 0．5 C 43 1 1/2 1 0．25 λmax=3，C.I.=0
R.I.=0.52, C.R=0<0.1

表7

B 5 C51 C52 C53 W C 51 1 2 2 0．25 C 52 1/2 1 1 0．5 C 53 1/2 1 1 0．25
λmax=3，C.I.=0
R.I.=0.52, C.R=0<0.1

表8

B 6 C61 C62 W C 61 1 2 0．6667 C 62 1/2 1 0．333

λmax=2，C.I.=0
R.I.=0, C.R=0<0.1

第三層的組合一致性檢驗：C．I.=0．0002，R．I=0．648，C．R=0．0003<0．1。由于判斷矩陣C-D有18個之多，因此對于判斷矩陣C—D的數據給予省略，但計算及一致性檢驗的結果列于表9。
　　表9判斷矩陣C-D

判斷矩陣 C11-D C12-D C13-D C14-D C21-D C22-D C23-D C31-D C32-D C層合成權重 0．1658 0．0829 0．0829 0．0829 0.0263 0．0145 0．0079 0．0454 0．0227 W1 0.109 0．1151 0．01353 0．1075 0.5158 0．1091 0．1111 0．1409 0．2885 W2 0．109 0．0632 0.07 0．062 0．1894 0．3509 0．4445 0．1409 0．0675 W3 0．4852 0．1909 0.2707 0．186 0．1054 0．189l 0．222 0．2628 0．1117 W4 0．2968 0．6308 0．524 0．6445 0．1884 0．3509 0．2222 0.4554 0．5323 λmax 4．0206 4．0249 4．0022 4．0209 4．0206 4．0104 4 4.0104 4．0215 C．I. 0．006 0．0083 0．0007 0．007 0．0069 0．0035 0 0.0035 0．0072 R．I． 0．89 0．89 0．89 0．89 0．89 0．89 0．89 0．89 0.89 C．R． 0．0077 0．0093 0．0008 0.0079 0．0077 0．0039 0 0．0039 0．0081
　　續表9判斷矩陣C-D 判斷矩陣 C33一D C41一D
C42-D C43-D C51-D C52-D C53一D C61—D C62-D 層次D總排序結果 C層合成權重 0．0227 0．0367 0.0733 0．0367 0．1253 0．0626 0．0626 0．0325 0．0162 AHP方法綜合評價上市公司經營業績

W1 0．063 0．2888 0．0567 0．0575 0．1972 0．2471 0．1468 0．0701 0．0699 0．1480 W2 0．063 0．0591 0.5191 0．6913 0．0699 0．0642 0．0561 0．1225 0．1972 0．1462 W3 0．1554 0．1959 0．0971 0．156 0．1186 0．101 0．1468 0．0701 0．1186 0．2125 W4 0．7186 0．4762 0．3371 0．0952 0．6143 0．5877 0．6503 0．7373 0．6143 0．4933 λmax 4.091 4．0658 4．0693 4．066 4．0453 4．0572 4．0328 4．0417 4.0453 AHP方法綜合評價上市公司經營業績

C．I. 0．0303 0．219 0．0231 0．022 0．0151 0．0191 0．0109 0．0139 0．0151 AHP方法綜合評價上市公司經營業績

R．I． 0．89 0．89 0．89 0.89 0．89 0.89 0．89 0．89 0．89 AHP方法綜合評價上市公司經營業績

C．R． 0.0341 0．0246 0．026 0．247 0．017 0．0214 0．0123 0．0156 0．017 AHP方法綜合評價上市公司經營業績

　　第四層的組合一致性檢驗：C．I=0.11，R.I.=0．89，C．R=0．0123<0．1。根據層次D總排序結果可知，五糧液的綜合權重最高，其次是滬州老窖，第三是寧城老窖，最后是山西汾酒。作為證券投資者，我們可以選擇五糧液作為股票投資。

　　4.結論

　　上市公司經營業績的綜合評價是一個比較復雜的問題，它牽涉到諸多因素。本文通過對上市公司一年的經營情況進行分析，建立了上市公司經營業績綜合評價的六大指標體系和18個具體財務評價指標，并且構造了上市公司經營業績綜合評價的AHP結構模型，通過AHP方法選擇經營業績相對較好的上市公司。在實際工作中，有關評價指標和權得可能會因不同的上市公司而不同。本方法適用于板塊分析，從而找出最具實力的板塊龍頭股。本文將AHP法引入到上市公司經營業績綜合評價中，取得了較理想的結果，從而擴展了AHP法的應用領域。
作者：江西財經大學信息管理學院副教授　陳孝新　來源：《投資與證券》

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