聯想難題：三種方式蛇吞象“大象”鼻子不好牽

聯想難題：三種方式蛇吞象“大象”鼻子不好牽

 聯想收購ＩＢＭ ＰＣ業務的傳言一直撲朔迷離。

　　近日，有聯想內部人士透露，早在10月4日，聯想集團（0992．ＨＫ）就已與ＩＢＭ簽訂合作協議，協議規定，由ＩＢＭ、聯想共同組成合資公司，經營ＩＢＭ現有臺式ＰＣ業務；同時聯想收購ＩＢＭ與長城國際共同組建的合資公司長城國際（ＩＩＰＣ）中的股份。

　　11月15日，聯想相關負責人通報記者，原定于11月16日舉行的聯想集團中報北京新聞發布會臨時取消。記者追問此舉是否與聯想收購ＩＢＭ ＰＣ業務有關時，對方笑而不答。

　　此前，聯想集團宣布原定于11月份舉行的聯想技術大會（ｌｅｎｏｖｏ ｗｏｒｌｄ）推遲到明年舉行，媒體對此廣泛預測，ｌｅｎｏｖｏ ｗｏｒｌｄ的推遲與聯想與ＩＢＭ的合作談判進程有關，聯想集團不想在ｌｅｎｏｖｏ ｗｏｒｌｄ上被媒體問及此事。

　　三種方式“蛇吞象”

　　11月10日，一位聯想電腦代理商向本報記者報料：聯想已于上月在ＩＢＭ總部與ＩＢＭ簽署了收購ＩＢＭ臺式ＰＣ業務的框架性協議，而整合細節最遲到明年1月正式向外界公布。而聯想內部則流傳著另一個版本：聯想將于12月中旬舉行的聯想二十周年慶典上正式向外公布和ＩＢＭ的合作事宜。

　　關于聯想收購ＩＢＭ臺式ＰＣ業務這場“蛇吞象”游戲如何玩法，雙方都極為敏感。

　　一些證券人士分析，收購方式可能有三種：一是以現金方式進行收購，投行人士對ＩＢＭ臺式機業務的估值為30億美元，聯想如果進行現金收購，其資金鏈將面臨大考驗；第二種方式是以股票形式支付，聯想引進ＩＢＭ成為戰略股東，目前聯想股價為2．9港元左右，這對聯想同樣是相當大的考量；第三種方式是進行收購，雙方組建合資公司來共同運營臺式ＰＣ業務，雙方以工廠、設備、人員、現金儲備等折合成資本金，以聯合品牌的面目出現。這種方案最為廉價，聯想付出的代價最小。證券分析人士認為，聯想最有可能引用此種方式，這也是聯想內部流傳最為可能的方式。

　　聯想2003－2004年財報顯示，聯想集團目前共有26．5億港元的現金及現金等價物，集團授信額度為37．8億港元，目前僅使用授信額度6．7億港元。再加上部份換股，“蛇吞像”對聯想收購也并不是難以辦到的事。

　　但中經國際一位不愿透露姓名的分析師分析，聯想資產負債率極低，資本市場對其十分看好，收購完ＩＢＭ ＰＣ業務之后，聯想在資本市場必將受到追捧，聯想集團股價必將大幅攀升，聯想收購進行的支付部分可從股市上見到成效。

　　聯想筆記本“出�！�

　　聯想一直希望突圍自己徘徊不前的國際化進程。

　　自今年初以來，楊元慶一直強調在聯想的主業ＰＣ方面突圍。他此前曾對記者分析：在臺式電腦方面，因為1999年互聯網熱潮和應付千年蟲而購買的電腦現在進入更換高峰；寬帶應用日益豐富，寬帶網絡的普及將推動消費市場的增長；同時，政府、教育等行業的改革將推動臺式電腦的銷售。盡管ＰＣ利潤越來越薄，但由于這些利好形勢的影響，聯想主業ＰＣ的前景將越來越好。

　　但這些并不能掩蓋聯想面臨的挑戰。來自賽迪咨詢最新的調查顯示，今年第二季度，聯想ＰＣ銷量約為85萬臺，第三季度銷量約為93萬臺，同比增長9．53％，盡管遠遠超過第二名方正與第三名同方，但其增長速度卻遠遠落后于這兩位跟隨者。此份調查數據顯示，方正同期的增長率為27．21％，同方的同期增長率為40．21％。

　　三年總裁路，楊元慶離當初接旗時定下的600億元營收額相去甚遠，聯想與楊元慶都急需在ＰＣ主業方面突圍，在經歷了城鄉市場徘徊后，聯想重拾國際化突圍主業屬情理之中，事實上，聯想也從沒有放棄國際化的努力。

　　此前，聯想以8000萬美元換來了2008年奧運會ＴＯＰ贊助商的門票，讓聯想與其他跨國公司站在同一舞臺，目的就是進行國際化。而握住“大象”ＩＢＭ的鼻子，全盤接收ＩＢＭ與長城集團合資的長城國際的ＰＣ業務無疑將是聯想國際化的助推劑。

　　而拉上ＩＢＭ，讓原本對聯想知之甚少的海外市場可以對中國本土品牌品質有所了解并有了放心保證，ＩＢＭ在國際市場的采購、制造、設計、銷售和流通中的優勢可以彌補聯想在管理和技術方面的不足。

　　更為重要的是，牽住大象鼻子后，長城國際將為拉動聯想另一拳頭業務——筆記本業務——的增長起關鍵作用。長城國際筆記本年出貨量超過400萬臺，幾乎囊括了ＩＢＭ所有的筆記本代工業務。收購完成之后，長城國際可能為聯想代工出口海外筆記本業務。當聯想臺式ＰＣ在海外成功之后，打造一定的品牌知名度后，聯想會向歐美的用戶宣稱：聯想筆記本的品質就是ＩＢＭ筆記本的品質，而ＩＢＭ筆記本在歐美市場一直受行業市場的追捧。

　　四方面逐ＩＩＰＣ？

　　消息人士稱，此輪“蛇吞象”收購已經進入內部整合階段，整合的焦點是長城國際，整合的難點是海外品牌的協調。

　　長城國際是中國本土另一ＰＣ廠商長城與ＩＢＭ的合資工廠，長城國際一直是其母公司長城集團最大的利潤來源。一山難容二虎，聯想收購長城國際中的ＩＢＭ股權震動了長城國際的神經。此前有消息稱長城集團將在此輪收購后退出長城國際，但長城集團總裁盧明接受記者采訪否認了此消息。

　　據此位消息人士稱，10月4日簽定的合作協議是一份三方共建長城國際的協議。長城集團持有長城國際20％股權不變，ＩＢＭ所持股份由聯想接盤。但聯想內部透露出的另一說法是，ＩＢＭ所持股份將由聯想與臺灣制造廠商鴻海共同接盤，雙方還在就各方持股比例進行協調。

　　證券分析人士認為，后一種版本可能更接近真實，這樣聯想現金流將承受較少的壓力。

　　關于品牌整合，此前有消息稱，收購完成后，聯想整合ＩＢＭ臺式ＰＣ在海外的采購、制造、設計、銷售和流通資源，在海外推廣“ｌｅｎｏｖｏ”臺式品牌ＰＣ業務。但前文所提的消息人士透露，聯想此前確實考慮過進行這樣的整合，但難度較大。戴爾中國市場部相關負責人接受本報記者采訪時也對此難以理解：這相當于重新塑造一個新的品牌，收購就失去了意義。

　　此位消息人士稱，聯想海外臺式ＰＣ業務將走聯合品牌的模式，即“ｌｅｎｏｖｏ－ＩＢＭ”。即不久以后，在歐洲、美國市場，將出現新品牌“ｌｅｎｏｖｏ－ＩＢＭ”與戴爾、ＨＰ競爭，ＩＢＭ臺式ＰＣ則將成為他們歷史上的敵人。

　　事實上，在聯想今年初的組織結構調整中，原先沖在業務第一線的三高級副總載劉軍、俞兵和喬松，除俞兵繼續做自己的主業到聯想亞信擔任總裁職務之外，劉軍實際上已經成為聯想國內業務的ＣＯＯ（首席運營官）；與此同時，喬松則負責海外業務的開拓，加大海外拓展的力度。

　　而新提撥的兩位高級副總裁陳紹鵬、呂巖目前更多的擔負產品規劃與銷售的重任。消息人士透露，作為全球ＣＥＯ的楊元慶將退居幕后，思考戰略與合作，特別是聯想集團3年、5年之后的戰略發展。此種組織結構，特別是俞兵主抓海外業務，已經為引入新的資源做好了組織架構上的準備。

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