透視贖回潮新特征

透視贖回潮新特征

    日前公布的基金投資組合顯示，開放式基金普遍遭到贖回。包括今年以來凈值增長相當突出的博時價值增長等基金，其中１５只已公布組合的開放式基金凈贖回共計６６．２６２６億份?除華夏成長和華夏債券?，贖回率為１５．２４％。開放式基金的市場表現與良好的基本面為何如此相悖？記者就有關問題與業內分析人士交流了看法。

    贖回是開放式基金的正常現象，只要有贖回機制，就會有贖回，透過開放式基金贖回的現象，綜合各位分析人士的觀點，一季度贖回潮具有下述五個明顯特征：

    持續性。基金連續兩個季度遭到整體的贖回，呈現一定的持續性。贖回潮不僅壓得基金經理喘不過氣來，就連投資者也感到惴惴不安，不知是堅守好還是跟風跑掉好？

    全面性。不管是成長型、穩健型還是指數型基金，也不管是股票型還是債券型基金，也不論業績好壞，所有基金統統“一鍋端”遭到贖回。銀河基金評價中心王群航認為，贖回的全面性值得我們注意。

    巨額性。４只新公布組合的基金贖回率均在２０％以上，其中華安１８０的贖回率達４１．２７％，創下了開放式基金單季贖回率的新高。長盛價值繼去年第四季度贖回３６．４９％之后，一季度又贖回２９．１２％，累計贖回１７．４１２２億份，高達５４．９８％。

    逃逸性。相關分析表明，在顯著水平α＝０．０１下，贖回率（絕對值）與單位凈值增長率不相關，與單位凈值則顯著正相關，這一特殊現象說明贖回潮與基金一季度的成長性即經營業績的優劣無關，而取決于單位凈值的高低，只要凈值高過面值，能保本就走，單位凈值越高，獲利越多，逃得越歡。

    與成立時間相關性強。去年８月及以后成立的１１只基金平均贖回率為２２．１６％，比之前成立的基金的平均贖回率高８倍之多，二者差異極其顯著。

    從剛公布的一季度投資組合中我們欣喜地看出，基金主導了此次行情，可以肯定的是基金成為了本輪行情中最大的受益者，許多基金重倉股獲利豐厚，這從上周基金凈值進一步回升也可看出來，開放式基金中?華安創新、華夏成長的單位凈值繼續向上攀升?分別為１．０３３元和１．０７３元?而華安１８０的單位凈值則達到了１．１０６元。但基金組合顯示，開放式基金全面遭到贖回，其市場表現和基本面走勢相悖是偶然還是必然呢？王群航認為造成開放式基金普遍被贖回的原因主要是：從大多數開放式基金的表現看，可以說已經完全超過了投資者的收益預期，有的投資者甚至在不到半年的時間就取得了近２０％的收益，對于他們來說，贖回是一個必然的選擇。于是部分投資者像做股票一樣做波段，漲上去就賣，獲取差價收益；繼續擠泡沫，因為首發時有一些非市場因素，非市場因素造成基金成立運作初期，規模穩定性較差；業績好的基金相對有點吸引力，如果投資者持有業績不好的基金，會考慮贖回或拋掉，轉到業績好的基金里去做；新發行的基金對已經存在的老基金也有一定的影響。

    本來，贖回不值得大驚小怪。現在的問題是上述現象背離了正常的贖回機理，并且具有嚴重性，如不能得到有效遏制，任其發展下去，將會嚴重影響開放式基金的可持續發展，甚至有可能危及某些基金的生存，應當引起我們的關注和思考。為了基金規模穩定，保護各方利益，有效遏止贖回潮，分析人士葉再林建議，改變現行按凈值固定計提管理費的方式，建立以紅利為中心的“基本費＋年費”制，理順管理人和投資人之間的關系，完善基金的激勵與約束機制，形成長線投資克服贖回潮的制度基矗
 

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