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尋求規范與發展的最佳結合點
我國《證券法》伴隨著證券市場的跌宕起伏和國人的牽腸掛肚，終于走出了立法圈子，于1998年底出臺了。我們在盛贊這部來之不易的法律的同時，也不得不指出其立法指導思想上的缺憾。證券法立法過程中理當貫穿“發展與規范并重”的指導思想，但縱觀《證券法》全部條款，很難看出發展與規范的有機結合，顯而易見的卻是規范優于發展、規范代替發展。
這里講的規范，實際是指強化監管、加大限制；這里講的發展則是指促進市場進一步拓展、延伸。強調規范與監管，就意味著控制證券發行、上市和市場主體的量；強調促進發展則意味著鼓勵發行與上市、鼓勵主體入市。立法中側重規范與監管，就需增大強制性規范的比重，強化行政管理的主導作用；而側重促進發展，則需增大任意性規范的比重，注重政府指導與發揮當事人積極主動性的雙重作用。作為證券市場的基本法，證券法應包括規范與發展、監管與促進兩方面的內容，但《證券法》卻有所失衡。
在《證券法》所確立的六項原則（第2條至第8條）中，除一項為民商活動“平等、自愿、有償、誠信”的準則外，其余五項均以監管為中心，包括“公開、公平、公正”、“合法”、“分業經營、分業管理”、“集中統一監管”、“監管與自律相結合”，其傾向性十分明顯。
在《證券法》的條款中，涉及規范與監管的量多且明確、具體，涉及促進發展的量小且原則、含糊。規范方面，管理方法多樣化、管理程序細致化、處罰措施詳盡化，另外如市場進入的資格限定、監管機構的權限職責亦不厭其詳，易解易行；而發展方面，如發行核準制的實質、股票發行的條件等均十分原則，證券自營商合法融資渠道、證券交易所的性質地位、企業投資者參與交易等規定也語意不詳、難以操作。以至于有專家認為《證券法》的本質是一部管理法。對當前市場發展密切相關的問題，證券法亦采取回避態度。
出現立法指導思想上的偏差是有一定原因的：近來證券市場連續出現違法違規現象，使人產生形勢嚴竣的感覺，提出了嚴厲監管的要求；亞洲金融危機也催醒了人們的風險意識，使人們對繼續加快發展證券市場有所顧忌。但是千萬不可因噎廢食，證券市場在中國的高速發展及其重大作用世人有目共睹，而且我國國有企業解困與發展，乃至經濟改革與現代化建設，對證券市場仍有著巨大的需求，士氣可鼓而不可泄，發展與完善仍應成為證券市場的主題。雖然人們可以要求證券市場規范發展、健康發展，但規范與發展都有自身的特征與規律，規范不能代替發展，發展才是硬道理。
規范與發展的關系，實質就是公平與效率的關系。公平，就要加大規范力度，嚴厲執法，適當減緩發展速度，必要時還得犧牲效率，力求穩定；效率，則要加大發展速度與規模，營造發展的環境，必要時要暫時的犧牲局部的公平，力求以最少的代價獲得最大的回報。公平與效率是沖突的，但也是可以協調的，其有機結合有兩方面：一方面表現為二者的兼顧與融合，寬嚴有度的規范與監管，本身對市場有調節作用；另一方面表現為階段性有所側重、并適時調整，尤其在我國證券市場正處在發育成長的初級階段，需要法律與政府加大鼓勵與扶持的力度，應側重于發展，在進行必要的規范時，也應留有足夠的探索與發展的空間。
規范不可少，發展更重要。在發展中規范，以成功的規范促進有效發展。當然，發展與規范的有機結合在實踐中仍是一大難題，但只要我們真正確立“發展與規范并重”的指導思想，堅持不懈地努力，就一定能找到規范與發展的最佳結合點。
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