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劉紀鵬提出證券法修改八點建議
1、金融公司的分業管理與金融控股集團的混業經營
從國外混業經營的現實看，事實上金融控股集團的混業經營和從事某一金融專業領域的子公司分業經營是并存的。如何把握好控股集團和子公司之間的度，就成為修改這條法規的前提。應該看到，金融控股集團公司是一個持有銀行、證券、保險、信托、基金、投資銀行的綜合性控股公司，但是具體到某一項業務來說，則通常是由其控股的某一家子公司專門經營。通過確立集團和公司二者邊界的劃分，實現分業經營和混業經營之間有統有分的合理定位。各公司主體之間應該有明確的法律上的防火墻，責任明確。為鼓勵這類金融控股集團的發展，可考慮在政策上給予持扶，如集團合并納稅。但集團內各公司主體在法律上是不同主體。
2、關于多層次資本市場體系和股票的分類問題
在證券法的修改中，應明確把證券交易所這一章修改為證券交易場所，并在資本市場場所的形式上明確分為兩種類型，把掛牌交易的股票和場外交易的股份同時納入監管體系。同時，在場外交易場所里，也應該制定一套完整的場外交易規則，借鑒海外資本市場體系中場外交易體系的監管規范，使得“精品店”和“百貨店”同時發展。證券法應對這兩類資本市場都進行規范。這個法律的制定至少應該在未來五年內發揮一定的效用。
3、證券交易制度的完善
在證券法第三章中，只規定了證券在證券交易所掛牌交易采用公開集中競價的交易方式。事實上，這是遠遠不夠的。隨著深交所的恢復發行及我國場外交易市場的必然形成，交易制度也必然要從單一的集中競價交易制度，改變為集中競價交易制度與做市商交易制度并存的格局。因此，證券法修改應該把做市商交易制度寫入法規，為未來五年多元資本市場體系的建立和填充交易制度的空白奠定法律基礎。
4、關于股票的品種問題
盡管我們對流通股跟非流通股的設立和轉讓還難以規范，但這個問題如果是在未來十年甚至更長時間才能得到解決的話，那么在這一法規中，至少對于非流通股的性質、界定和轉讓方式也應該有一個明確的規定，并逐步過渡。此外，A股、B股和H股的分類、設立、轉讓的場所及形式，在現有的證券法中也沒做任何分類界定。因此，我們也應該在法規上對這類股票給予明確，使人們對中國的證券品種有一個清晰的判斷。
5、關于證券交易所的法律地位問題
在證券法第五章中，證券交易所的法律地位過于籠統。既明確了交易所采用會員制，交易所的積累歸會員所有，其收益由會員共同享受；同時又規定交易所的理事長由國務院任命，交易所的總經理由證監會任命。到底交易所目前是會員制的社團法人，還是具有由國家行政法調節的國有制的事業單位法人？目前并不明確。因此，我們應對此條款進行較大調整。首先應明確我國的證券交易所采用會員制，是一個會員制的非盈利的社團法人，會員的代表大會應是交易所的最高權力機構，交易所總經理的任免應由會員代表大會選舉產生，并報由證券監管部門批準。今后在上市掛牌交易審批中應以證券交易所為主，監管部門為輔。只有這樣，才能從體制和組織上解決我國目前證券監管體制和主管體制劃分不明，責權利關系劃分不清的現狀。同時，應在證券法中承認，公司制證券交易所的目標模式。
6、改革現行證券發行中的發審委審核制度
首先，改變現行由證券監管部門直接任命的做法，而是由行業協會、中介機構、投資人協會等眾多的社會和民間組織推薦。其次，取消發審委的投票通過制度，每一個發審委委員對于申請公司的審核都應該表達明確的同意及不同意的理由及意見，這些意見以書面意見為主，并在證監會備案。在招股說明書頒發時作為備查文件，允許投資人查閱，在進行證券投資時作為判斷依據。第三，對于發審委應有明確的評價制度。每個發審委簽署的意見都應在證監會備案，并隨時供投資人查閱，同時，作為考評發審委水平的標準。如果一個發審委批準上市的公司多次發生問題，就應取消這個發審委的資格，同時對于高素質的發審委，應該提供較高的薪酬、津貼。
7、對于股票交易中非法操縱市場和股價者的約束和規范
具體應區分：一是合規的股市機構投資人、大戶和違法操縱市場者的劃分。二是違法操縱者和做市商概念的區分。目前，對股市交易中非法操縱股價和市場者與合法的機構及大戶加以明晰劃分，已刻不容緩。
8、增加允許外資證券機構進入中國資本市場的條款
QFII已進入中國市場，但證券法中還沒有關于中外合資、外商獨資和中外合作證券機構及基金管理公司進入資本市場的準入和監管的相關法律規定。因此，必須在證券法修改中，增加有關涉外證券機構進入中國資本市場的法律和法規。
劉紀鵬
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