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關于期貨基金問題
□人大財經委經濟法室主任 朱少平
期貨如果沒有基金，對于期貨市場發展來說總體上來講不利。前一段時間，看到香港有一篇文章，說是從香港交易所的情況看，期貨交易中散戶投資者還是主要的。我對香港期貨沒有作仔細考察，如果說散戶投資是主要的話，那么，期貨市場需要穩定，它怎么穩定。如果一遇行情，大家都來了，行情一差，大家都跑了，這個市場能穩定嗎?因此，我覺得就基金市場的發展來說，發展期貨基金也是非常必要的。
第一，穩定市場需要基金。因為任何商品交易價格都受供求關系影響，期貨市場有套期保值功能和價格發現功能。但如果大家都是套期保值的話，這個值誰來給你保。在期貨市場上，無論如何不能夠只限于套期保值。那么，進行這方面的投資，除散戶外，就需要大量的機構，雖然有期貨公司自營，也還必須有一些基金。第二，發展套期保值也需要基金。我們有一些政策文件或立法對期貨市場似乎鼓勵的只是套期保值，對投資、投機好像都不允許。投資其實是一個問題的二個方面。你從這個角度講，它是投資，從另一個角度講，它就是投機；關鍵在有一個度，超過了這個度，可能就是過度投機，達到了這個度，你就說它是投資。期貨市場要發展，沒有一筆相當大的資金，沒有一定組織機構參與的話，套期保值也就實現不了。因此，就必須有一批基金。
要發展基金，必須從立法上確立它的地位，在法律上如何解決呢?目前全國人大有關機構正在組織起草《投資基金法》，草案擬從基金資金募集方式的角度對不同基金進行規范。這里因為沒有具體分哪一個是什么基金，只是籠統地分公募和私募作了規定。這樣一來，可以說，將來要設立期貨基金的話，你可以依據(在法律出臺以后)法律規定，你采取公募的，你按公募的規定來做，你采取私募的形式，你可以按私募的辦法做。法律框架都給你明確了，做起來就方便了。由于我們按投資對象劃分的基金種類較多，而且投資對象區別較大，草案不宜對證券基金、產業基金、風險基金、期貨基金作出具體規定，只給你設計到公募框架是什么，私募的框架是什么，這就為我們監管部門制定具體管理辦法提供了很大空間。你可以依據這個辦法關于公募的規定，制定關于公募期貨基金的管理辦法，規定一系列的原則、辦法，也可以根據《基金法》關于私募的辦法，制定辦法、規定私募的期貨基金應該怎么辦，需要怎么運作。比如說，私募的期貨基金公司如何組建?個人能不能參與投資?規定就可依據法律條文作出具體規定。因此，《投資基金法》出臺了就能為期貨基金、證券基金、產業基金、風險基金提供一個法律框架，這樣的話，法律有規定又不干涉你的權利，法規可以作出細則性規定，從而使法律與法規相銜接。
這里還有一個更現實些的問題。目前的證券投資基金從1997年11月頒布至今已有四年時間了。在制定這個辦法和依據辦法開展基金試點的時候，它的立足點都是證券投資基金而沒有涉及到期貨。由于期貨市場的發展已面臨著期貨要不要搞基金，目前要搞，首先要解決法律依據問題。由于《基金法》未出臺，目前只有《證券投資基金管理辦法》作依據。從廣義講，期貨也是證券的一種，從目前來看，我們那個辦法主要是針對證券股票，要搞期貨基金怎么辦?那么，后面有兩個辦法：一個就是把那個辦法加以擴大解釋，就是說，廣義上講我們的期貨也是一種證券，可以試用或者原則使用該辦法。但這樣一則有些牽強，二則還要做一些具體的解釋或修改性工作。另一種思路就是，為了促進我國期貨基金更好的發展，也可以考慮再制定一個與《證券基金管理辦法》并列的《期貨基金管理辦法》。當然，這個是屬于證監會的職責范圍之內的事，是否制定，或者如何考慮，應由他們考慮。
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