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證券投資基金面面談(十)---挑選基金的幾個參考標(biāo)準(zhǔn)
一旦基金管理公司和符合投資者偏好的基金類型確定之后，投資者實際上就擁有了一個“基金備選庫”。該備選庫中的基金既符合投資者的偏好，同時又隸屬于投資者已認(rèn)同的基金管理公司。接下來的工作就是在“基金備選庫”中挑選出最佳的基金品種，期間，投資者應(yīng)重點關(guān)注以下幾個問題：
1、關(guān)注基金總報酬率。總報酬率由資本利得與凈投資收益兩部分組成，它是評價一只基金運作狀態(tài)的最佳方法。總報酬率是全面衡量基金業(yè)績的指標(biāo)，投資者不能僅僅依靠收益率來選擇基金品種，收益率只是基金總報酬率中的一個部分，它往往帶有一定的誤導(dǎo)性。投資者可以在相關(guān)證券類報刊中或有關(guān)基金公司的網(wǎng)站上查閱到每只基金的總報酬率，同時也可以根據(jù)公式計算每只基金的總報酬率。
在考察基金總報酬率時，投資者應(yīng)選取考察期限較長的總報酬率，而且不僅要關(guān)注該指標(biāo)的高低，還應(yīng)重點考察它的穩(wěn)定性。
2、基金費用。費用的高低是衡量基金運作效率和成本的重要指標(biāo)。雖然基金每年支付的各項費用總和不足基金凈值的5%，但是它們卻占基金每年可分配收益的10%～30%，而且若按復(fù)利計算，對一個長期持有者來說，這些費用對投資收益的侵蝕則更為可觀。投資者（尤其是長期投資者）在挑選基金時必須特別關(guān)注基金費用率的高低。從國內(nèi)近50只基金的費率結(jié)構(gòu)上看，基金管理費用不僅在基金費用總和中所占比例最高，而且其費率也是可變的，大致可分為三類：一是按凈值的2.5%收取；二是凈值的1.5%加業(yè)績提成；三是按凈值的1.5%收取。3、基金周轉(zhuǎn)率。基金周轉(zhuǎn)率是一項反映基金買進(jìn)和賣出證券數(shù)量的指標(biāo)。200%周轉(zhuǎn)率意味著基金持有每一種證券的平均時限為半年，而50%則意味著基金持股期限為2年。從周轉(zhuǎn)率指標(biāo)中，投資者不僅可以驗證基金招股說明書中投資策略與基金管理人的實際運作是否一致，而且也可以衡量該基金每年支付的交易成本的高低。雖然過高的基金周轉(zhuǎn)率可能會給持有人和管理人帶來暫時的高收益，但從長期來看它可能有損基金凈值的增長。
4、持有基金的數(shù)量。雖然基金本身是一種分散投資的工具，但在基金市場日趨“細(xì)化”、基金（管理人）的投資目標(biāo)和方向逐漸專業(yè)化的趨勢下，某類基金往往只投資于某一特定類型的證券，如債券基金等。雖然這有利于提高基金專業(yè)化管理水平，也有利于提高基金的業(yè)績，但卻使基金“分散投資”的功能有所下降。針對基金業(yè)發(fā)展趨勢，基金投資者也應(yīng)對原先“持有一兩只基金即可分散風(fēng)險”的投資策略進(jìn)行調(diào)整。美國基金業(yè)權(quán)威約翰·鮑葛爾根據(jù)對美國基金持有人數(shù)十年投資者業(yè)績和持有基金只數(shù)的統(tǒng)計分析得出，持有4～6只基金的投資群體不僅收益率較高，而且基金組合整體承擔(dān)風(fēng)險也較小。我們相信，隨著國內(nèi)基金種類不斷增加和基金投資目標(biāo)的日趨“專業(yè)化”，國內(nèi)基金投資者也將會從約翰·鮑葛爾的分析結(jié)論獲得一定收益。
(華泰證券綜合研究所 張俊)
上海證券報（2002年1月31日）
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