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開放式基金國際比較和基金業務研究系列之一
華夏基金管理有限公司
美國共同基金的發展簡史及影響因素分析
一、美國共同基金的產生
投資基金產生于英國，世界上的第一只基金是1868年于倫敦成立的海外及殖民地政府信托，最初的基金都是封閉式的。
20世紀初，在美國，只有少數最富有的人才參與資本市場，大多數家庭理財的方式是銀行儲蓄。相應地，直到1924年，美國才出現了第一只開放式基金，馬薩諸塞投資者信托，其最初的組合包括45只股票，資產規模50000美元。
但是不幸的是，1929年美國股市崩盤與隨之而來的經濟大蕭條，使剛剛起步的美國基金業受到了打擊。此后，美國國會通過了多部法律來保護投資者和對證券、金融市場進行監管，包括共同基金業。主要包括：
1933年證券法，它要求基金募集時必須發布招募說明書，對基金本身進行描述。
1934年證券交易法，要求共同基金的銷售商要受證券交易委員會的監管，并且置于NASD的管理權限之下，NASD對廣告和銷售設有規則。
1940投資公司法和1940投資顧問法，是關于共同基金投資者保護的兩部最重要的法律，不但規定了對投資公司的監管，而且規定了對投資顧問、銷售商、公司董事、管理人員等的管理。前SEC主席曾經表示，共同基金比其他任何金融產品受到的監管都要詳細、深入。
二、發展與成長
共同基金在四十年代和五十年代開始得到普及。1940年，基金數目僅有80個，全部資產少于5億美金。到了1960年，已經增加到160只基金，基金資產超過170億。
進入六七十年代，共同基金的產品和服務趨于多樣化，從而使共同基金業的局面和規模發生了巨大變化，例如，在1970年以前，大多數共同基金是股票基金，還有一些平衡型基金，僅在其組合中包括一部分債券。到了1972年，已經出現了46只債券和收入基金，1992年，更進一步達到了1629只。1971年，第一只貨幣市場基金建立，它們提供比銀行儲蓄帳戶更高的利率和支票功能。同時，退休投資工具的變革對共同基金業的發展也起到了重大作用，1974年，雇員退休收入安全法（ERISA）建立，個人退休帳戶開始出現（IRA）；1976年，第一只免稅政府債券基金出現，三年以后，免稅貨幣市場基金出現，把貨幣市場基金的便利和政府債券基金的稅收優惠結合了起來。1978年，401（K）退休計劃和自雇者個人退休計劃出現，這些退休投資工具的出現極大地促進了對共同基金的需求。共同基金市場開始引入了更多不同的股票、債券和貨幣市場基金。相應地，共同基金投資者開始收到了更多的不同的服務，24小時電話服務，計算機化的帳戶信息，經常性的股東信件等。
三、共同基金資產規模與共同基金數目、美國證券市場增長性的比較分析
1.共同基金資產（單位：10億美元）及其增長率發展變化：
2.共同基金數量（單位：個）及其增長率發展變化：
3.道瓊斯工業股價平均數及其增長率發展變化：
4.相關分析
共同基金資產與道瓊斯工業股價平均數的相關系數為0.991403，與共同基金數量的相關系數為0.963355，共同基金資產增長率與共同基金資產數量增長率的相關系數為0.932071。
5.結論
（1）共同基金資產的增長與共同基金的數量增長基本上是完全正相關。從40年代到70年代初，從絕對量上，共同基金資產和數量比較少，但從增長率的角度看，共同基金卻保持了資產年均增長43％的高增長率；七十年代后，開始出現債券基金、貨幣市場基金、免稅基金等新的基金品種，極大地滿足了投資者的多樣化投資需求，基金種類數量的增多直接刺激了基金規模的擴大。
（2）共同基金的資產增長與證券市場的增長完全正相關。從共同基金資產的增長結構來看，共同基金資產的增長可以分為兩部分，一部分為原有共同基金資產的增值，一部分為新流入共同基金的資產。所以，證券市場的增長可以從兩個方面來解釋共同基金資產的增長，一方面，證券市場的成長使原有的基金資產規模擴大，另一方面，共同基金的增長又吸引了新的資產流入。
（3）投資者結構的變化也擴大了對共同基金的需求，直接促進了對共同基金資產規模的擴大。二十世紀七十年代后，美國各種退休計劃，如IRA、401（K）和ERISA的出現，促進了養老基金、退休基金等機構投資者的壯大發展，這些機構投資者對共同基金的投資需求極大地改善了共同基金的投資者機構，促進了共同基金的絕對資產規模的擴大。
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