納斯達克做市商制度

納斯達克做市商制度

　　
　　納斯達克于1971年2月28日正式開始運作，通過與全國范圍做市商終端系統相連結，實現了自動撮合場外證券市場交易，這是世界上第一個電子股票市場，現已成為全球最大的無形交易市場。目前該市場共約有520個做市商，全部由全美證券交易商協會會員公司擔任。 
　　
　　做市商是不斷向公眾投資者進行連續的買賣雙向報價，并作為交易的對方在所報價位上與投資者進行交易的證券商。由于做市商需用自有資金為賣而買和為買而賣的方式連結證券買賣雙方，組織市場交易活動，為證券創造出轉手交易的市場，因而做市商又被稱為“市場創造者”。由做市商參與并組織的市場交易制度稱為做市商制度。 
　　
　　現代證券做市商制度以美國納斯達克最為典型。納斯達克于1971年2月28日正式開始運作，通過與全國范圍做市商終端系統相連結，實現了自動撮合場外證券市場交易，這是世界上第一個電子股票市場，現已成為全球最大的無形交易市場。納斯達克實行競爭性做市商制度，目前共約有520個做市商，全部由全美證券交易商協會會員公司擔任。按照現行規定，凡是在納斯達克上市的股票，至少要有四家做市商共同為其做市，以限制壟斷價格的出現，并保證市場足夠的流動性。做市商必須報出有效的買入和賣出價，買賣差價是做市商的利潤，限定在全美證券交易商協會定期發布的最大買賣價差范圍之內，一般不超過證券價格的5％。 
　　
　　通常做市商需先建立做市證券的足夠庫存，并隨時準備在其所報價位上接受投資者的買賣要求，當接到投資者賣出某種證券的指令時，以自有資金執行買入；當接到投資者購買某種證券的定單時，用其庫存證券執行賣出，如果數量不夠就需要向其他做市商買足以完成其交易承諾。由于投資者與做市商之間是一種交易關系，而不是委托代理關系，因此投資者在一家做市商處買賣證券，只要一次性交付98美元的費用即可，不需要支付給做市商手續費。在每筆交易成交后90秒內，做市商通過計算機終端網絡向全美證券交易商協會報出該種證券有效的買入價和賣出價以及成交情況，買賣數量和價格的交易信息隨即轉發到世界各地的計算機屏幕以向投資者公布。 
　　
　　為了規范做市商的行為，在1987年以前，納斯達克對違規的做市商將勒令其退出做市2個交易日。在1987年股市暴跌后，嚴格了處罰規定，將禁止違規做市商重新進入市場的期限延長為20天。這不但提高了做市商持續履行職能的標準要求，而且更重要的是確保了市場的應有秩序。
　　

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