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證券投資基金的投資價值分析
國泰君安證券研究所
近期滬深市場的持續低迷讓投資者實在是難以把握市場的發展趨勢，因此很多投資者在投資決策時都非常謹慎，場外資金入市的積極性也非常低。但滬深市場中仍舊有一些值得投資者關注的投資品種，如證券投資基金等。 一、證券投資基金的相對優勢：
1．抗風險性強：基金投資組合的分散化特點賦予了證券投資基金更高的抗風險能力。以2001年12月5日滬深大盤開始新一輪下跌行情為檢驗期，通過對比滬市綜合指數和基金指數的變動情況（如下表）我們可以清楚地看到，基金指數的跌幅明顯小于市場綜合指數，可見證券投資基金的整體抗風險性（抗跌性）相對股票而言比較突出。這給投資者的啟示就是：在行情把握不準的時期，購入基金品種可以適當降低投資損失。
滬市綜合指數和基金指數對比表
指數 12月4日收盤 1月10日收盤 變動幅度（%）
滬市綜指 1769.68 1576.44 -10.92
滬市基金 1193.69 1126.99 -5.59
2．財務穩健，透明度高：近期投資者對股市信心不足的一個主要因素就是上市公司中存在的黑洞被逐一披露，如大股東占用巨額資金、財務報表水分多等。而這些情況不會發生在證券投資基金身上�；鹳Y產構成的相對單一和較高的財務報表透明度增強了投資的安全性。在這種情況下參照凈資產等財務指標來進行投資決策是相對穩健的。在目前市場環境下，“安全”和“可信”使得證券投資基金的投資價值得到增強。
3．業績風險低，分紅收益高：目前滬深市場的業績風險已有所顯現，但主要表現在股票上。證券投資基金在公布分紅預案（如下表）后基本上消除了業績風險，在此意義上證券投資基金將成為滬深市場的避險品種之一。而且就基金分紅預案而言，盡管分紅總量較去年大幅減少，但對于長期投資者而言，其投資收益水平還是比較具有吸引力的。盡管證券投資基金在分紅后能否走出填權行情尚難以確定，但相對誘人的分紅會極大地制約基金市價的進一步走低。這也是在與股票對比中表現出來的優勢。
證券投資基金分紅預案匯總
代碼 名稱 單位凈值 分紅 凈資產收益率 收盤價 分紅后凈值
500003 基金安信 1.2418 0.22 17.72% 1.25 1.02
184690 基金同益 1.2059 0.1955 16.21% 1.17 1.01
500009 基金安順 1.1608 0.11 9.48% 1.10 1.05
500008 基金興華 1.0918 0.091 8.33% 1.04 1.00
184699 基金同盛 1.0735 0.0761 7.09% 1.00 1.00
500018 基金興和 1.0742 0.076 7.08% 1.00 1.00
500013 基金安瑞 1.0972 0.07 6.38% 1.12 1.03
500011 基金金鑫 1.0617 0.068 6.40% 1.00 0.99
184702 基金同智 1.0518 0.0568 5.40% 1.08 1.00
500016 基金裕元 1.0306 0.0355 3.44% 0.96 1.00
184698 基金天元 1.0179 0.025 2.46% 0.92 0.99
184695 基金景博 1.0092 0.0184 1.82% 0.94 0.99
500001 基金金泰 1.0046 0.016 1.59% 0.95 0.99
184689 基金普惠 1.004 0.0095 0.95% 0.92 0.99
500006 基金裕陽 0.9987 0.0068 0.68% 0.92 0.99
184696 基金裕華 0.997 0.0043 0.43% 0.99 1.00
500005 基金漢盛 0.9915 0.0033 0.33% 0.91 0.91
184712 基金科匯 0.9918 0.0015 0.15% 0.99 0.99
184728 基金鴻陽 1.0021 0.0015 0.15% 0.97 0.97
注：數據截至2002年1月10日。
4．流動性強：低迷的市場環境相應地增加了投資的流動性風險，這已經從莊股的連續跳水現象中得到印證。理論上，散戶和中小機構投資者中不存在證券投資基金的變現障礙。而保險公司等超級機構投資者在基金市場中恐慌性殺跌的概率很小，因此說基金的整體流動性會保持較好水平。盡管基金的每單位價格變動就會導致1%左右的損失，但綜合風險和收益的考慮，流動性仍舊是基金相對與股票的優勢。
二、 投資基金板塊需關注的問題：
1．凈值隨大盤而變化：由于債券、股票和現金構成的資產組合讓基金難以有更多的選擇機會，而且多數證券投資基金的投資組合中股票占有了相當大的比例，因此基金單位凈值的變化受到市場行情的影響非常大，進而是基金市價的變化也要隨著大市而波動。但隨著基金管理水平的逐漸提高，基金在資產運用方面的分化日趨明顯。一些基金在債券和股票市場間靈活的操作手段對于降低市場風險有很大幫助，因此市場在對基金價值評估中開始注重投資風格的體現。投資者也應該更加關注那些操作靈活的基金。
2．短線市場機會有限：在市場大趨勢得不到根本性扭轉的前提下，短期內證券投資基金也難以有突出的作為。通常市場的小反彈都出現在超跌股、新股和次新股、ST等板塊，而基金板塊很少能夠單獨走出曇花一現的行情，因此尋求短線投機的投資者是不適宜介入基金板塊的。
注：在作者所知情的范圍內，本機構、本人以及財產上的利害關系人與所評價或推薦的證券沒有利害關系
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