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什么是債券基金？
美國(guó)聯(lián)準(zhǔn)會(huì)主席格林斯潘可以說(shuō)是全球最具影響力的央行總裁，不僅“格林斯潘打噴嚏、華爾街重感冒”的說(shuō)法不脛而走，其一言一行也深受全球金融市場(chǎng)矚目，但身為動(dòng)見(jiàn)觀瞻的央行總裁，格林斯潘如何打理自己的財(cái)富？為了竭力避免工作利益多方?jīng)_突，格林斯潘完全不投資股票，他選擇收益穩(wěn)定的債券作為增加財(cái)富的工具。什么是債券？債券是表彰一國(guó)政府或企業(yè)舉債融資的證券，您可以把它簡(jiǎn)單想象成政府或企業(yè)的借據(jù)。發(fā)行債券的政府或企業(yè)必須定期支付投資人固定的利息作為報(bào)酬，并且在債券到期時(shí)償還投資人本金。債券市場(chǎng)的投資者以專業(yè)的機(jī)構(gòu)法人為主，至于一般投資大眾多利用債券基金介入，債券基金指的是投資在一籃子海外政府或公司所發(fā)行的債券，由多種不同到期日與不同票面利率的債券所組成，并以追求固定收益為投資目標(biāo)。
一般而言，當(dāng)市場(chǎng)利率走低時(shí)，債券價(jià)格會(huì)上揚(yáng)，而當(dāng)市場(chǎng)利率走高時(shí)，債券價(jià)格則是呈現(xiàn)下跌的走勢(shì)。這其中的學(xué)問(wèn)在于，一般債券的票面利率是固定的，市場(chǎng)利率走低時(shí)，持有人所獲得的配息并不會(huì)比較少，反而因?yàn)槭袌?chǎng)利率下跌了，原本的債券因?yàn)榕湎⑾鄬?duì)較多，因此變得較具有吸引力，價(jià)格自然會(huì)上揚(yáng)。用最簡(jiǎn)單的例子來(lái)說(shuō)，假設(shè)目前市場(chǎng)利率是7％，您花了100元投資一張債券，債券上面注明每年您可以領(lǐng)7％的利息。如果市場(chǎng)利率下滑到5％，而您之前投資的債券還是可以固定拿7％的利息，那么它的價(jià)格當(dāng)然就不只100元了。所以，市場(chǎng)利率走低時(shí)，債券價(jià)格是上揚(yáng)的。
對(duì)于債券基金操作而言，當(dāng)利率走低、債券價(jià)格上漲時(shí)，債券基金經(jīng)理人可以將債券賣掉，賺取價(jià)差；如果利率上升，經(jīng)理人新買進(jìn)的債券利率也較高，配息再投資的金額也隨之提升，因此，基金凈值在適當(dāng)?shù)墓芾聿僮飨拢艿绞袌?chǎng)利率變動(dòng)的影響有限。
一般來(lái)說(shuō)，債券基金風(fēng)險(xiǎn)比股票基金低，很適合保守型投資人選擇，在整個(gè)投資組合當(dāng)中，債券基金則可以扮演“護(hù)身符”的功能，避免資產(chǎn)大幅變動(dòng)縮水。由于全球股市平均每四到五年就會(huì)面臨一段較大的回檔循環(huán)期，而債券因?yàn)榫哂小芭湎⑹找娣�(wěn)定”與“反股市走勢(shì)”的特性，因此可以降低投資組合的波動(dòng)性，并且穩(wěn)定報(bào)酬收益。以美國(guó)股市與債市為例，過(guò)去近三十年當(dāng)中，美國(guó)股市平均報(bào)酬率約為15％，雖高于美國(guó)債市8.5％的年平均報(bào)酬率，不過(guò)美國(guó)股市最大的單年跌幅曾達(dá)到－26.5％。另一方面，債市最大的單年跌幅僅有－3.5％，這是因?yàn)閭信湎⑹找妫梢跃徍褪袌?chǎng)下跌的沖擊。
根據(jù)歐、美國(guó)家金融商品發(fā)展的經(jīng)驗(yàn)，債券基金種類非常多，投資人可依債券的信用評(píng)等細(xì)選出符合自己需求的債券基金。例如投資人能忍受的風(fēng)險(xiǎn)不高，適合選擇歐美工業(yè)國(guó)家發(fā)行的政府債券基金，它的債信評(píng)等較高，價(jià)格波動(dòng)較小，安全性相對(duì)高許多，但收益性相對(duì)也較低。至于較為積極的投資人則可選擇配息收益較高的公司債券型基金。
政府債與公司債皆有其投資價(jià)值，政府債的特性是債信風(fēng)險(xiǎn)為零，但收益有限，公司債則是以借錢給企業(yè)的方式獲取報(bào)酬，波動(dòng)雖較公債高，但是收益也較高，各有其投資價(jià)值，并且適合不同的投資人。
來(lái)源:證券時(shí)報(bào)2002.05.31
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