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中小企業板中小企業板塊引出九大猜想

時間：2022-08-05 14:15:12 證券論文我要投稿

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中小企業板中小企業板塊引出九大猜想

種種跡象表明，在深市設立中小企業板塊，并以此為基礎逐步推進創業板建
設已經定局。政策出臺在即，市場各方紛紛揣測其具體內容，以及對資本市場的
種種影響。
  猜想之一：對主板的沖擊有多大？
  主板市場一直將深交所重新發行股票作為“利空”對待，擔憂將分流出大量
的資金。事實上，深市發股對主板的短期沖擊，主要取決于是否啟動現金申購。
  新年以來，在深市設立中小企業板塊的消息日漸明朗，主板雖然還會為此而
波動，但幅度越來越小，表明市場預期仍然會采用配售發行方式。
  市場人士普遍認為，從長遠看，隨著中小企業板塊上市公司家數增多、規模
擴大，會分流部分主板資金；若中小企業板塊的交易比主板活躍，流入的速度還
會加快。但他們也認為，現在更多的民間資金通過投資基金流入股市，未來主板
資金流入的速度將比流出更快，不會發生“失血”。
  猜想之二：中小企業板塊是否全流通？
  全流通是從2000年醞釀籌備創業板開始最大的懸念，如今通過設立中小企業
板塊漸進推動創業板，人們就更關心是否會漸進式實現全流通。
  據了解，在討論中小企業板塊設立方案時，確實有過適當提高此類上市企業
流通股比例并對其非流通股明確上市流通的時間和步驟的想法（諸如在上市三年
后每年流通10％或是20％）。然而，全流通是資本市場的一項重要制度變革，實
在是牽一發動全身，因此中小企業板短期內全流通可能性不大。至于中小企業板
塊運作幾年后發展成創業板，就算真的實現了全流通，似乎也不可怕，因為主板
市場那時可能已找到妥善解決全流通問題的方案。
  猜想之三：交易所競爭戰火重燃？
  2000年之前，滬深兩交易所競爭十分激烈，深市為籌備創業板停發新股后，
喪失了與滬市抗衡的能力，而中小企業板的設立是否意味著他們的競爭格局發生
了改變呢？
  專業人士認為，在深市設立中小企業板塊的主旨，是通過明確兩個交易所分
工的路徑，推動中國多層次資本市場的建設。今后深市將漸進地過渡到NASTAQ模
式，主要為成長型中小企業服務，滬市則全力打造大型藍籌股市場。這是中國資
本市場滿足不同投融資主體的必然要求，也有利于實施針對性的監管和風險防范
。
  當然，中小企業總會成長壯大，有分工不等于也不應該扼殺競爭，但并不會
改變當前兩個交易所的競爭格局，也不意味著上海作為中國金融中心的地位有所
變化。
  猜想之四：上市節奏和規模如何推進？
  在議論深交所設立中小企業板塊之時，大多數人猜測可能會采取“打包發行
”的方式，迅速推出一批中小企業上市，并擔心擴容的壓力過大。其實，是否“
打包發行”并不重要，關鍵問題是中小企業板塊究竟將達到多大的規模。
  在2000年初議此事時，傾向于每年讓150家左右的企業發行上市，在三年左右
時間達到500家的規模，而每家公司的流通盤規模在3000萬股左右。如果真的按照
這個速度推進，擴容的壓力確實不能忽視。但當時的思路是建立在迅速建設一個
創業板的基礎之上，而現在中小企業板的上市標準極可能與主板相同，在這樣的
門檻之下，上市速度不可能太快。況且，此政策出臺如此躊躇，必然會考慮到資
本市場的承受能力。
  猜想之五：深交所主板將何去何從？
  曾經有一種說法，在深市以中小企業融資為主之后，其主板的500多家公司將
會合并入滬市。現在深市即將設立中小企業板塊，是否意味著主板的500多家公司
將要移師滬市呢？
  市場人士對此各執一詞，有的認為目前上交所和深交所從功能到交易規則基
本一致，將主板公司全部劃入滬市有其合理性；有的認為滬深兩市是同時起步的
兩個市場，是行政手段放慢了深市的發展步伐，而資本市場更應該在競爭中實現
發展。其實，現在討論深市主板命運還為時過早，中小企業板塊至多可算作是創
業板的雛形，500多家主板公司仍然是深市的中流砥柱，沒有它們就沒有了深圳市
場。
  猜想之六：多層次資本市場模式確立？
  如果設立在深交所的中小企業板塊能夠稱為“二板”的話，深市就成為一個
具有主板、二板、三板（代辦股份轉讓系統）的市場，這是否就是中國多層次資
本市場的一個雛型呢？
  從美國的多層次資本市場情況看，是一個四層的金字塔結構，頂端是紐交所
，其下分別是NASTAQ市場、區域性交易所和電子交易市場、信息公告交易所和粉
單市場及地方性交易柜臺。專家認為，我國證券市場發育尚不充分，分層只能圍
繞交易所進行，應當分為主板、創業板、產權交易市場和代辦股份轉讓系統等層
次。深交所還難稱一個多層次樣本，中小企業板塊算是個交易所內部分層的一個
嘗試。
  猜想之七：發行審核權利何時下放？
  如果是建設一個純粹的創業板，就應由交易所審核中小企業的股票發行資格
，如此效率較高，深市設立中小企業板塊后，發行審核權利會不會下放到深交所
，成為擬上市公司和投資銀行們關注的問題。
  這種可能性目前看不大，因為中小企業上市標準未變，此舉必要性不強。另
外，發行審核事關證券市場的質量問題，中小企業板塊質量好壞將決定創業板建
設速度，證監會依然會卡緊這個門檻。
  專業人士分析，在中小企業板塊運作成熟之后，或許會讓深交所進行此類公
司的初審工作，而發審委進行最后把關。
  猜想之八：會否引發投機熱潮？
  中國股市歷來有小盤股高溢價的特征，有人揣測，中小企業板塊設立后必然
出現過度投機。
  市場人士普遍認為，中小企業板塊設立之后會“很熱”，因為從國際經驗看
，作為新興的市場或是板塊，設立之初往往都異常活躍。另外，當前A股主板以基
金為主導，投機氣息變淡，市場上大量的游資很容易瞄準中小企業板塊。他們同
時認為，也不會熱到“發燒”程度。中小企業板畢竟從屬于主板之下，公司上市
條件目前與主板公司相同，股票定價仍將以主板的中小盤股定價為主要參照，也
很難扭轉依據流通盤定價已經弱化的趨勢。據分析，最先登陸中小企業板的公司
容易引人追捧，如果企業資質不錯，價格定位可能會偏高。
  猜想之九：會推出中小企業投

資基金嗎？
近來新基金發行火爆，價值藍籌、行業成長、指數投資等諸多種類讓人眼花
繚亂。有人預料，中小企業板塊設立之后，將出現專門投資中小企業的基金。
但我國專門投資于中小企業板的基金可能難以出現。首先因為，中小企業板
塊還稱不上一個市場，上市公司的規模和種類短期難成氣候，不能滿足機構投資
者的要求；另外，中小企業經營時間一般不長，穩定性偏差，不利于基金分散投
資風險。最可能的情況是，今后會有籌資規模不大的基金以中小盤股公司投資為
主，而深市中小企業板塊將成為其資產配置的重要成份。

來源：中國上市公司咨詢網

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