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入世對B股市場的長期影響研究
相對發達國家而言,我們的證券市場長期以來是一個封閉的市場,僅有的對外開放的窗口B股市場在對境內投資者開放之前,也長期處于一種較為沉寂的狀態。隨著我們加入世貿,金融領域是我國承諾開放的一個重要領域,而證券市場又是其中的一個重要組成部分,它的開放過程必將給目前的B股市場帶來新的生機與活力,無限的機遇和挑戰。
浙江證券研究分析人士陳帆認為：首先,隨著證券市場對外開放進程的逐級加快,一系列的有利于B股市場的政策已經或將要出臺。這從政策面的角度支持了B股市場的長期穩定發展。例如,近期外經貿部和中國證監會日前聯合發布《關于上市公司涉及外商投資有關問題的若干意見》。該意見從政策上明確了外企可以在境內發行AB股。聯想到近期華安基金、廣發證券和海通證券分別與境外機構簽訂戰略協議,擬設立中外合作基金管理公司的消息,加上第一家中外合資證券公司中銀證券的成立,說明加入WTO后,我國正逐步開放金融市場,而外資的進入必將給B股市場重新帶來新鮮的血液,從資金面的角度促進B股市場的發展。
其次,在加入世貿后的一段緩沖期內,外資與外企將逐步進入中國的證券市場,但由于目前A股市場在監管的過程中暴露出許多問題,加強監管仍將是今后A股市場的一個重要工作,所以預計A股市場短期內不會對外資開放,那么B股市場自然成為連接外資與國內市場的首選。我們目前B股市場由于容量偏小,流通性不強,對于機構投資者來說缺乏吸引力,從而造成現在市場齊漲共跌的散戶行情。今后如果將B股市場作為吸引境外機構投資者和外資企業上市融資的主要場所,那么一方面通過B股市場的擴容,可以改善目前B股市場所表現出的交投清淡的尷尬局面,另一方面緩解外資進入對于目前還待加強監管的A股市場的沖擊,有利于監管部門探索對于外資外企進入股市的管理經驗與模式。預計B股市場在證券市場對外開放的過程中將發揮重要的作用,入世對于B股市場的利好作用將隨著證券市場對外開放的進程而逐步體現。
第三,隨著中國加入世貿,中外合作基金的組建很快將浮出水面。由于目前國內基金投資B股在外匯的兌換管理上仍存在較大的障礙,因此從目前管理層的政策動向上看,極有可能在未來推出中外合資基金,允許其介入B股市場。這屬于B股的資金面擴容。另外,近期公布的外資企業可以在大陸上A、B股的消息以及前不久的東方證券獲外資股承銷商資格的消息也再次暗示未來管理層將會新發行B股。綜合以上兩點分析,筆者認為在不久的將來B股極有可能迎來資金面和新股的雙向擴容,一旦筆者的預見成為事實,這對于B股市場必將是一個重大利好。
第四,從規范上市公司的角度看,加入世貿后有利于進一步促進上市公司基本面的改善。一方面,當這些國外機構投資者投資于中國股票市場后,希望他所投資的公司在公司治理結構、信息披露、會計審計制度等方面能夠達到國際要求；另一方面,這些國外的機構投資者將帶來很多專業股票分析人員,使股票分析的水平不斷提高。通過這種方式,在一定程度上可以減少部分上市公司為達到再融資的目的而參與業績造假的可能,對進一步規范上市公司起很大的促進作用,也將對B股市場的長期的健康發展起到積極的作用。
綜上所述,并結合目前的技術面分析,筆者認為目前點位就是B股中期的大底,持股的投資者應該放棄急躁心理,耐心等待大盤的向上突破,倉位較輕的投資者可以擇機建倉了。
（國務院發展研究中心）
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