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證券市場監管的路子如何走？
加強市場監管的力度是近期證券市場的一個重要話題。回顧中國股市10年的路程，對違規資金的監管一直是最具殺傷力的政策工具。每當市場走上一個高位，就會聽到查處違規資金或查處違規行為的聲音出現，這種手法應當說到目前仍沒有什么根本性的轉變。只是今年下半年以來出現的監管出現了一些新的變化：一個是從單純對二級市場的違規資金和操縱二級市場價格行為的查處，延伸到對上市公司和中介機構違規行為的查處，因而力度更大、范圍更廣，對市場的沖擊也就自然更大；第二個是主導此次監管的更多的來自海外人士，其中以來自香港的現中國證監會副主席史美倫發揮的作用似乎更大。而以證券市場發達的國家或地區的標準來衡量中國的證券市場，其問題的廣泛性與嚴重性就可想而知了。顯然，對于第一個問題，真正有良心的投資者無不稱快，因為只有從一級市場到二級市場的全面凈化，中國股市才能夠走上健康發展的軌道。但對于以什么樣的標準來實施監管卻出現明顯的不同聲音。有些人士指出，把中國股市當美國股市，認為一切應以美國、香港股市的標準來衡量中國股市是牽強的，也是偏頗的。
其中一個誤區就是如何看待我國市場上的莊家。有些觀點認為，沒有做市商的中國股市與成熟的美國股市完全不同，不應不分青紅皂白打莊家，尤其是一部分低吸高拋，做價值回歸型的中小莊家。又如，目前我們的股市沒有做空機制，沒有套期保值的股市下跌過程中的殺傷力就特別大。而美、日、港股均有做空機制，跌下去時，只是做多人虧錢，做空的那部分人是盈利的。為此，不惜成本地強調監管，必然使所有投資股市的人都成為犧牲者。再有，以一個并非全面、客觀的市盈率來得出中國股市泡沫成分過多的結論，必然使監管走向極端。目前我們的股市市盈率看起來畸高，但經過一輪大幅調整后，A股平均市盈率實際只有28倍左右(深交所巨潮網統計結果)。要使市盈率降下來，關鍵的因素應通過按凈資產減持國家股軟著陸降下來，而不能用抽血的方法，或者休克的手法硬著陸。
另外，新中國股市的誕生，是在計劃經濟色彩濃厚的時期，如果以今日的標準，甚至一味強調國際準則，當時許多的做法都屬違規。一旦要求各個過關，勢必打擊面過大，甚至走向歧途。為此，必須承認中國股市與其它國家有很大的特殊性：一是大部分股票沒有流通，存在不少歷史遺留問題；二是很多早該退市的垃圾股以成百上千的市盈率拖累了大盤；三是中國股市的規模還很小，上市公司還是稀缺資源；四是由于各種原因造成股市的投機氣氛很濃，違法違規現象很多。如果認清了這種特殊性，監管的思路才會更有目的性與針對性，效果也才會更明顯。
來源：南方都市報
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