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走向市場化的證券監管
出于金融市場風險管理的職業敏感，在國內基金業因為新股申購等事宜受到證監會官員的信件斥責、一時鬧得紛紛揚揚時，就這個金融機構風險管理的案例，我找了幾家在國際性基金公司就任管理職務的朋友進行討論，大家形成的基本一致的看法是，如果基金公司的內部風險管理機制比較完善，這種事件在基金公司管理層面就會被否決，而根本用不著等到證監會的官員通過信件來聲討。
這也反映出當前中國證券監管的一個迥異于發達資本市場的兩難：由于證券公司、基金公司、上市公司等在治理結構和風險控制等制度方面存在的重大缺陷，監管機構往往被迫過深地介入本來應當由這些市場主體自身完成的風險控制行為；會計師等中介機構發展的滯后，也迫使監管機構還需要關注主要由中介機構完成的信息的真實性檢查等工作；當監管機構被動地介入到這些本來應當由微觀主體完成的職責時，監管機構不得不承擔許多本來不應當由監管機構承擔的責任。
應當說，每個國家資本市場的監管工作都是主要靠事后查處來保證市場的公正和透明，不過，如同所有行政性的管制措施一樣，中國證監會的大量事前把關措施如發行核準制度，雖然也能夠發現一部分問題，但是應當承認其積極作用正在減小而負面影響正在擴大，從尊重市場運行的角度看，真正能夠比較持續穩定地發揮作用的，應當是在制定清晰的游戲規則的基礎上，轉而依靠市場主體的自我約束、中介機構的誠信和盡責，從而使得中國證監會則從大量具體的事前審批中擺脫出來。當然中介機構的發展也必然經歷一個優勝劣汰的調整過程，這也是不可避免的過程。
顯然，在這個轉向市場化的監管的過程中，無論是證券公司、基金公司等市場主體，或是會計師、律師等中介機構，還是監管部門，都需要大量專業人才，此時糾纏于“海龜派”或者“本土派”的爭論本身就是皮相之論。王國維先生在上個世紀初期針對西學中學有過一個精辟的論述：“學無新舊，學無中西，中國今日實無學之患，而非中學西學偏重之患”，反觀當前中國證券市場，究竟是忙于劃分“海龜派”“本土派”重要，還是探求證券市場發展規律重要？近年來中國大量的優秀人才走出國門負笈求學，其中一些畢業之后進入到國際性的金融機構工作，但是其中相當部分只是從事一些操作性的、比較初級的工作，了解和熟悉國際金融規則的視野十分有限，至于其中能夠進入到中層、參與國際性金融機構日常決策和管理的并不多，如果能夠采取積極措施、將這些真正熟悉國際性金融市場運作和監管的人才吸引回國，難道不正是中國證券監管市場化所需要的重要推動力之一嗎？
原作者：巴曙松
來 源：金融海學術部
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