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`董少鵬:歷史地對待上市公司不良資產
無論是"6·24"行情,還是"1·14"行情,在大盤權重股輪番表現的同時,不少的虧損股和有著退市之虞的T類股也往往十分搶眼。而事實上,如ST中燕、ST吉發等公司的資產重組動作也確實令人振奮。
在2000年有關退市政策即將推出之時,我曾經提出,沒有一個比較完善的企業破產制度,也就難以形成比較完善的上市公司退市制度；退市制度不應承擔本應由破產制度承擔的功能。在各方面努力下,由券商代辦股份轉讓系統承擔起了退市公司股份交易的功能,這是很好的解決問題的辦法,比較好地保護了股票持有人的利益。
在進一步穩定發展證券市場的新的歷史階段,如何看待和如何處置上市公司的不良資產問題,仍然是一個緊要的問題。
眾所周知,在鄭百文、ST猴王等公司資產重組進程中,一直伴隨著要它們退市、破產的"正義聲音"。而涉案造假的中科創業、銀廣夏等公司更有千夫所指之嫌。在各方尋求對這些公司的遺留資產進行有效處置,尋求其股票繼續交易的道路上,為突破一些觀念上和既有制度上的障礙,可謂困難頗多。
我以為,這些公司形成困難的局面,或者涉入造假旋渦,并不是一個十分簡單的話題。其中既有主動造假問題,也有被動跟隨問題；既有不法機構與上市公司合謀的問題,也有創新過程中疏于風險防范的問題；既有對股市認識的階段性缺陷問題,也有因市場機制不完善導致的在實際操作上出現扭曲的問題。所以,對待所有上市公司的不良資產,對待一些上市公司的違法違規行為,要用歷史的、發展的眼光來看,堅持歷史地、現實地解決問題。
其實,即使在高度規范化的國際市場上,破產或者退市也不是虧損公司的首要選擇。公司的股東、債券人經過談判,選擇和解的辦法,往往是解決問題的首要選擇。在我們這個新興加轉軌市場中,高揚規范的大旗當然是正確的,但是在實踐中,也要遵照更為廣泛的市場經濟原則和游戲規則,遵循法治原則。一些行為屬于法規制度還沒有予以規范的,應當允許創新,在總結經驗的基礎上完善規則。
(證券日報 董少鵬 )
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