切斷“抽血”管道——《上市公司治理準則》評論二

切斷“抽血”管道——《上市公司治理準則》評論二

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　　 統計數據顯示，1999年上市公司控股股東與關聯方占用上市公司的資金接近1100個億，平均每家上市公司的資金被占用了1個多億；到2000年底，被占用的資金下降到640億元左右，平均每家上市公司被占用了5000萬左右。占用資金的數量被壓下去一半，其重要原因就是監管部門加強了監管。隨著我國第一個全面、系統規范上市公司行為準則的《上市公司治理準則》在日前頒布實施，控股股東及關聯方利用關聯交易向上市公司大肆“抽血”的現象將進一步得到遏制。 
　　 
　　《準則》在對關聯交易的規范中明確指出，上市公司與關聯人之間的關聯交易應簽訂書面協議，協議的簽訂應當遵循“平等、自愿、等價、有償”的原則。這個原則將成為我國上市公司進行關聯交易的基本準則，它意味著關聯交易終于有章可循，關聯方行為將因此得到進一步規范。 
　　 
　　長期以來，關聯交易在我國證券市場發生的頻率非常高。值得重視的是，一些關聯交易價格與市場價格大相徑庭，導致部分上市公司成了控股股東的“取款機”。由于一股獨大、上市公司治理結構不合理，控股股東從上市公司“抽血”的現象愈演愈烈，ST猴王、ST幸福、ST棱光等一批上市公司，最終都被大股東過度“抽血”而奄奄一息。針對目前控股股東從上市公司“提款”中最突出的三個問題，《準則》分別作出限制性規定。 
　　 
　　首先，第十三條規定，關聯交易的價格原則上應不偏離市場獨立第三方的價格或收費的標準，定價依據應充分披露。這制止了大股東普遍存在的直接“抽血”。長期以來，向上市公司高價出售劣質資產、變賣品牌與商標使用權等成了控股股東“抽血”最常用的方法。由于我國市場經濟尚不成熟，這類交易往往具有相當的隱蔽性。因此，對此類關聯交易進行規范任重而道遠。 
　　 
　　其次，第十四條明確規定，上市公司應采取有效措施防止股東及其關聯方以各種形式占用或轉移公司資金、資產及其他資源。這是對控股股東無償占用資產的限制。由于不少大股東掌握了上市公司經營決策權，無償占用上市公司的資金易如反掌。在2001年末掀起的大股東還債熱潮中，長期巨額資金被占用成了最主要的原因。 
　　 
　　最后，《準則》還規定，上市公司不得為股東及其關聯方提供擔保。這是制止大股東對上市公司的間接“抽血”。有關統計數據顯示，深市上市公司中存在為大股東擔保的上市公司有155家，占總數的30.1％。顯然，擔保已成為威脅上市公司安全的“地雷”。因此，排除龐大的擔保潛在風險已成當務之急。 
　　 
　　另外，《準則》還強調了對控股股東行為的規范，這樣，上市公司的關聯交易將得到全面、有效的規范，從而有利于保護廣大中小投資者的利益。我們相信，隨著《準則》的全面落實，大股東“抽血”現象將得到根本遏制。 
　　 
　　  

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