我國證券交易稅制研究一

我國證券交易稅制研究（一）

　　在我國證券市場的快速發展中，證券交易稅制在不斷的完善與調整，證券交易已成為我國重要的稅收來源，去年證券交易印花稅達到了478億，占到全國稅收總額的3.78%，這恰是我國證券市場前5年證券交易印花稅總量的5倍。但是，證券交易稅制對我國證券市場的調控功能，卻僅得到很有限的發揮，制度建設明顯滯后。本研究擬從我國現行證券交易稅制評價入手，將各國對證券交易稅制建設的經驗與我國證券市場的具體情況相結合，提出對我國證券交易稅制變革的建議。
　　
　　一、現行的證券交易稅制
　　
　　在本研究中，我們將證券交易稅制區分為“狹義”與“廣義”兩層含義。狹義的“證券交易稅制”是僅針對“證券交易”而形成的稅收制度，而廣義的“證券交易稅制”是指針對參與證券交易的投資者所涉及到的各種稅收的總和。本文所稱的證券交易稅制是指廣義的概念。
　　
　　最近幾年，我國證券市場發展迅猛，國家財政部和稅務總局根據證券市場不斷變化的特點，逐步頒布了一些相關的稅收政策來影響或調控證券交易行為，目前已初步形成了一個相對配套的證券交易稅收體系。
　　
　　（一）證券交易印花稅是證券交易稅制的主體
　　
　　證券交易印花稅的課征始于1990年，因其承擔了對調控證券交易的多項功能，所以隨著市場環境的變化經歷了多次調整。證券交易印花稅最先于1990年7月1日在深圳證券市場課征，當時深圳市政府參照香港證券市場，頒布了《關于對股權轉讓和個人持有股票收益征稅的規定》，此時試行的是“對賣方征收0.6%”，從而達到約束股票轉讓的行為，目的是為穩定初建的股票市場及適度調節資本利得；到當年的11月23日證券交易印花稅即改為“對買賣雙方各征0.6%”；然而不久，由于投資者對股票投資的認識不足，市場一度低迷，于是從1991年10月開始，深圳證券交易所將證券交易印花稅調低至“對雙方各征0.3%”，降幅達50%。上海在深圳試征證券交易印花稅取得經驗的基礎上，于1991年10月對交易雙方開征了此稅，稅率也為0.3%。1992年6月12日，國家稅務總局和國家體改委聯合下發《
　　關于股份制試點企業有關稅收問題的暫行規定》，明確規定了股份制試點企業向社會發行的股票，因購買、繼承、贈與所書立的股權轉讓書據，均依書立時成交金額，由立據雙方當事人分別按0.3%的稅率繳納印花稅。1994年，我國開始進行稅制改革，提出了將證券市場上的印花稅改造成證券交易稅獨立征收（的設想），并規定買賣雙方各征0.3%，最高可上浮1%，同時規定在證券交易稅未出臺之前，仍按原辦法征收印花稅。
　　
　　在證券市場嚴重的供求失衡下，帶來了股價的過度虛漲與股市的快速擴容，于是，從1994年開始出現了長達3年的股市低迷，在三年熊市結束后的1996年，市場中又出現了大量的非理性行為，為抑制投機、穩定市場，股票交易印花稅于1997年5月10日起被調高到“對雙方各征0.5%”，以鼓勵中長線投資；半年之后，股市逐趨低迷，這時又為了提高市場的活躍程度，將證券交易印花稅從1998年6月12起調低至了0.4%，仍對交易雙方征收。
　　
　　總的來說，在我國證券市場發展早期，市場規模與證券交易印花稅的規模均較小，且股票市場嚴重的供求失衡，使得證券交易印花稅的高低未能引起投資者的廣泛關注；但是，隨著證券市場規模的擴大，印花稅征收總額逐年增加，不可否認這對國家增加稅收做出了巨大的貢獻，但同時也大大地增加了證券市場的交易成本。　　表一 我國證券市場A股交易印花稅形成歷程 上海證券市場 深圳證券市場 
　　印花稅率 備注 印花稅率 備注 
　　1990年7月 － － 0.6% 僅對賣方征收，從價 
　　1990年11月 － － 0.6% 擴大到賣方征收，從價 
　　1991年10月 0.3% 對交易雙方征收 0.3% 為活躍市場而調低，對交易雙方征收 
　　1997年5月 0.5% 為抑制過度投機而提高，仍對交易雙方征收 0.5% 為抑制過度投機而提高，仍對交易雙方征收 
　　1998年6月 0.4% 為活躍市場而調低，仍對交易雙方征收 0.4% 為活躍市場而調低，仍對交易雙方征收 
　　
　　
　　
　　
　　
　　
　　
　　（二）暫未征收資本利得稅，并入所得稅征收
　　
　　我國目前暫未課征資本利得稅，為調整投資收益的分配，采取了企業與個人予以區別對待，征收所得稅的辦法。對企業法人在證券交易所獲得的凈收益，作為投資收益計入應稅利潤，征收企業所得稅；而對股票交易中的凈虧損，則作為投資損失，在納稅時用企業的主營及其他業務利潤加以彌補；同時，企業從上市公司所獲得的股息與紅利分配，為避免重復課征，理論上不再征稅，但相當多上市公司在紅利分配實務中采取了兩種作法：對投資于流通股的企業法人，在分配紅利時一般按20%的比例扣稅（該稅本來僅對自然人投資者征收），對投資于非流通股的企業法人，在分配紅利時則不扣此稅。
　　
　　我國現行稅制在處理自然人投資者證券投資收益時，也只對紅利分配額采用20%的固定稅率單獨稽征，由證券中介機構負責源泉扣繳，該稅不僅針對現金紅利，還包括股票紅利、股息等。
　　
　　（三）債券交易的稅收
　　
　　在債券品種的稅收處理上，我國采用國際上通行的作法，即：購買國債的利息收入不需繳納個人所得稅，而購買企業債券所獲利息收入視為應稅所得。后者主要考慮到企業發行債券的利息支出在會計處理上作為企業財務費用，在稅前已經列支。但值得注意的是，對證券二級市場上的國債交易，相當長的時間內并未能有效實行利息免稅。以企業投資者為例，由于在交易所交易的國債在2001年7月以前均采用“全價交易結算方式”，持券機構的轉讓收益應該是包括了“投資收益”與“應得利息”兩部分，但無論稅務部門或持券機構的財務部門均未對這兩部分進行分解，而是合并在一起列入企業投資收益，執行相關企業所得稅的征稅規定。而實際上并未對國債投資的利息進行免稅。
　　
　　（四）關于基金交易的稅收
　　
　　為穩定和規范證券市場，我國采取的措施之一就是“加大力度培育機構投資者”，有著“專家理財”功能的基金，特別是新基金更是受到政策的大力支持。在基金交易的稅收方面，財政部和國家稅務總局在1998年發布的《關于證券投資基金稅收問題的通知》中規定，對投資者買賣基金單位在1999年底前暫不征收“印花稅”，后來又將這一規定延長至2001年12月31日。
　　
　　從最近幾年我國證券市場稅收制度的建設上看，證券稅制也在不斷完善中，正在逐步向稅種的系統化與完整化邁進（目前投資者介入深滬兩

市將涉及到的稅種及稅率如表二所示），其中股票交易印花稅是證券交易稅收制度的核心。　　表二 目前投資者參與股票基金交易涉及到的主要稅種及稅率 
　　稅種 稅率 備注 
　　證券交易印花稅 　 　 
　　＃A股 0.4% 從價，對交易雙方征收 
　　＃B股 0.3% 從價，對交易雙方征收 
　　＃證券投資基金 暫不征收 2001年12月31日前暫不征收 
　　利息稅或所得稅 　 　 
　　股票紅利 20% 從價（個人所得稅） 
　　紅股 20% 從價（個人所得稅） 
　　轉增 0% 免征 
　　國債 0% 免征 
　　企業債券 20% 利息稅 
 
（ 聯合證券, 張弘 孫慶瑞） 2001-11-22

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